نتائج إنفيديا: الحدث الأبرز في موسم أرباح التكنولوجيا
الأسبوع المقبل لن يكون إعلان إنفيديا عن نتائجها مجرد مكالمة أرباح عادية؛ بل سيكون بمثابة إسدال الستار على موسم أرباح عمالقة التكنولوجيا. مايكروسوفت، ألفابت، آبل، ميتا، وأمازون رسموا المشهد، لكن السوق ينتظر الحكم الحقيقي من إنفيديا، الشركة التي أصبحت مرادفة لطفرة الذكاء الاصطناعي.
التوقعات تشير إلى إيرادات تقارب 46 مليار دولار وأرباح عند 1.00 دولار للسهم، أي نمو بأكثر من 50% مقارنة بالعام الماضي. بعض المحللين أكثر تفاؤلاً ويتوقعون نحو 48 مليار دولار من المبيعات وأرباح 1.06 دولار للسهم.
“أرباح إنفيديا لم تعد تخص الشركة وحدها – إنها نبض تجارة الذكاء الاصطناعي.”
أربعة محاور رئيسية في الأرقام
- إطلاق شرائح Blackwell
الحدث الأهم هو تسريع إنتاج شرائح Blackwell، الجيل الجديد من معالجات الذكاء الاصطناعي. المستثمرون يبحثون عن وضوح حول الطاقة الإنتاجية، وتيرة التبني، وتوقيت منصة “Rubin” المنتظرة في 2026.
“سرعة طرح Blackwell ستحدد إن كانت إنفيديا ستبقى المتحكم المطلق في سوق الذكاء الاصطناعي، أم ستترك نافذة للمنافسين.”
- العودة إلى الصين
بعد حظر البيع في أبريل، سمحت واشنطن بترخيص تصدير جديد في يوليو مقابل اقتطاع 15% من الإيرادات لصالح الحكومة الأمريكية. ورغم أن بكين تحث الشركات المحلية على تجنّب شرائح H20، تتوقع وول ستريت عودة مليارات الدولارات من المبيعات إلى الصين مع نهاية العام. - هوامش الربحية
تراجعت الهوامش الفصل الماضي بسبب مخصصات على مخزون H20 غير المباع. الإدارة تتوقع التعافي إلى منتصف السبعينات بالمئة خلال الفصول المقبلة. المستثمرون يريدون تأكيد أن المسار صحيح مع بدء إنتاج Blackwell وتصريف المخزون القديم. - طلب شركات hyperscaler
المحرّك الأساسي يبقى إنفاق عمالقة السحابة: غوغل، أمازون، مايكروسوفت وميتا، الذين رفعوا ميزانيات الاستثمار الرأسمالي بأكثر من 50% في بعض الحالات. الطلب على شرائح إنفيديا لا يظهر أي بوادر تباطؤ.
السيناريو المتفائل:
الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي يكاد يكون بلا حدود. حتى مع انحسار اختناقات العرض، الزبائن يسابقون الزمن لتأمين أكبر كمية ممكنة من الشرائح. بعض المحللين يتوقعون أن تتجاوز إيرادات إنفيديا 50 مليار دولار في ربع واحد قبل نهاية العام.
“هذه ليست مجرد قصة نمو – إنها سباق استحواذ، وإنفيديا ما تزال تبيع المجارف في حُمّى الذهب الجديدة للذكاء الاصطناعي.”
وعلى المدى الطويل، الفرص تمتد إلى ما وراء مراكز البيانات: الذكاء الاصطناعي للسيارات، الروبوتات، والألعاب السحابية عبر منصة GeForce NOW.
السيناريو المتشائم:
عند مضاعف ربحية يقارب 40 ضعف الأرباح المستقبلية و30 ضعف المبيعات، هامش الخطأ للمستثمرين ضئيل جدًا. أي تباطؤ في النمو أو خيبة في الهوامش قد يسبب هبوطًا حادًا.
المنافسة تشتد: غوغل (TPU)، أمازون (Trainium)، وشرائح AMD MI400 المقررة في 2026. أما في الصين، فالمخاطر الجيوسياسية قد تعكس القرارات في أي لحظة.
“نقطة ضعف إنفيديا تكمن في سرعة تغيّر قواعد اللعبة بيد المنافسين أو المنظمين.”
التوجيه المستقبلي:
العنصر الأكثر حساسية هو التوقعات المستقبلية. يتطلع المحللون لأن تعلن إنفيديا عن إيرادات تفوق 50 مليار دولار للربع المنتهي في أكتوبر، ما سيطمئن الأسواق بأن الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يبلغ ذروته.
أي إشارات حول إنفاق شركات السحابة، التقدم في الصين، وتعافي الهوامش ستُفحص بدقة. ونبرة الإدارة قد تكون مؤثرة بقدر الأرقام نفسها.
موقف المحللين:
الإجماع ما زال إيجابيًا: نحو 89% من المحللين يوصون بالشراء مقابل 1% فقط بالبيع. متوسط السعر المستهدف خلال 12 شهرًا يتراوح بين 190 – 220 دولارًا، مع بعض التوقعات الصعودية التي تصل إلى 240 دولارًا.
“إنفيديا من أكثر الأسهم المحبوبة في وول ستريت، لكن قصص الحب المسعّرة للكمال لا تحتمل خيبات كبيرة.”
ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟
أرباح إنفيديا ليست مجرد قصة شركة واحدة؛ بل انعكاس لاتجاه تجارة الذكاء الاصطناعي، وبالتالي جزء رئيسي من زخم الأسواق في 2025.
النقاط الجوهرية للمستثمرين:
- إنتاج Blackwell: هل يتسارع بسلاسة، وما حجم التبني؟
- مبيعات الصين: إلى أي مدى سيعود الزخم، وهل هو مستدام؟
- الهوامش: هل مسار العودة لمستويات منتصف السبعينات سليم؟
- التوجيه: هل ترى إنفيديا تسارعًا إضافيًا قبل نهاية العام؟
- المنافسة: كيف تتموضع أمام AMD وتوجهات شركات السحابة؟
ما وراء الأرقام
تقرير إنفيديا المرتقب ليس مجرد بيان أرباح، بل فصل جديد في القصة الاقتصادية الأهم اليوم: تسييل الذكاء الاصطناعي.
الأرقام ستكون ضخمة بلا شك، لكن السؤال الحاسم: هل النمو مستدام؟ مع تقييم السهم الحالي الذي يفترض تنفيذًا شبه مثالي، عبء الإثبات ثقيل.
“إنفيديا لا تزال ملك شرائح الذكاء الاصطناعي، لكن حتى الملوك يجب أن يثبتوا قدرتهم على الحفاظ على التاج.”
